Carmignac Patrimoine A EUR acc

¿Conocéis algún fondo de inversión de renta variable mixta que no tuviese pérdidas en 2008? ¿Y un fondo que aguantase el tipo cuando explotó la burbuja tecnológica del año 2000? ¿Tal vez un fondo que consiguiese preservar el capital de los inversores durante la recaída bursátil del verano de 2011? ¿No se os ocurre ninguno?

Hoy vamos a ver un fondo de inversión que no sólo cumple todo lo anterior, sino que además es un auténtico “todoterreno” de los ciclos económicos que, en mi opinión, no debería faltar en el núcleo de toda cartera de inversión.

El fondo en cuestión es el Carmignac Patrimoine A, que pertenece a la gestora francesa Carmignac Gestión. Ésta es una gestora de fondos fundada en 1989 por Edouard Carmignac, que además es el gestor principal de este fondo en concreto.

 

INFORMACIÓN BÁSICA
Gestora: Carmignac Gestion
Localización: Francia
Categoría: Renta Variable Mixta
Divisa: Euro
Fecha de lanzamiento: 07/11/1989
Rating Morningstar (1-5): 4
Nivel de riesgo (1-7): 3
% Renta variable 41,07%
% Renta fija 39,51%
% Países Desarrollados 62,35%
% Países Emergentes 18,23%
Número total acciones diferentes en cartera 65
Número total de obligaciones diferentes en cartera 171
Utiliza productos derivados
Patrimonio gestionado 24.184 millones de €
Valor liquidativo 552,98€ (02/08/2013)

 

Como podéis ver, este es un fondo de inversión muy diversificado, ya que entre renta fija y renta variable mantiene en cartera un total de 236 posiciones distintas. Por otra parte, el fondo puede invertir libremente en cualquier país del mundo, no tiene limitaciones con respecto a los sectores económicos y puede utilizar derivados para cubrir la cartera o alterar su grado de exposición al riesgo.

La utilización de derivados consiste básicamente en ventas a descubierto de futuros sobre índices globales y, marginalmente, en tener posiciones cortas sobre una cesta de valores para cubrir un riesgo específico. El riesgo divisa también se gestiona de forma activa.


 

Valores liquidativos

A continuación tenéis algunos gráficos en los que se puede apreciar la evolución del fondo en comparación con la de su benchmark (índice de referencia).

Benchmark: Índice compuesto en un 50% por el índice mundial MSCI AC WORLD NR (USD), convertido a euros, con dividendos netos reinvertidos y en un 50% por el índice mundial de renta fija Citigroup WGBI All Maturities con cupones reinvertidos. El indicador se reajusta anualmente.

El objetivo del fondo es obtener una rentabilidad superior a la de su indicador de referencia en un periodo superior a 3 años.

Comenzaremos con este gráfico que refleja la evolución del fondo durante los años en los que se desarrolló la explosión de la burbuja tecnológica del 2.000. A lo largo de este intervalo de tiempo el fondo obtuvo una rentabilidad acumulada del 16%, mientras que su indicador de rentabilidad perdió un (-19%).


Con el crack bursátil de 2008 se hundieron los mercados de valores de todo el mundo. No obstante, el fondo consiguió aguantar la embestida cayendo sólo un (-1%) durante el año, al mismo tiempo que su benchmark  perdió un (-12%).


El conocido como “verano negro” protagonizado por las bolsas en 2011, fue provocado por los rumores de una bancarrota griega y un regreso a la recesión, y tuvo como consecuencia una caída generalizada de los mercados y el peor trimestre para el IBEX 35 desde el año 2002, llegando a caer más de un 25%. Durante ese período de tiempo, el Carmignac Patrimoine subió un 3% y su benchmark cayó un -4%.


Desde 2008 hasta ahora el fondo lo ha hecho bastante bien anotándose una rentabilidad acumulada del 29%, que son 2 puntos porcentuales más que su índice de referencia. Cabe destacar el deterioro comparativo en la rentabilidad del fondo con respecto a la de su indicador de rentabilidad durante los 3 últimos años.

 


Por último, os voy a mostrar un gráfico del fondo de inversión desde su constitución en 1989 hasta agosto de 2013. Durante este período de tiempo el fondo a obtenido una rentabilidad del 618,41%, que es más del doble de la rentabilidad acumulada por su benchmark.


 

POLÍTICA DE INVERSIÓN
Zona geográfica de inversión: Sin límites
Sector de inversión: Sin límites
Estilo de inversión: Valor
Nº de posiciones:: 200-250
Posición máxima: 7%
Tracking error esperado: No
Rotación de la Cartera: 0%-50%
Cobertura de Divisa: Parcial
Inversión en RV: 0%-50%
RV Emergente 0%-25%
Inversión en RF: 0%-100%
RF Emergente: 0%-25%
Obligaciones convertibles: 0%-10%
Sensibilidad RF: Entre -4 y +10
Apalancamiento máximo: 100% del patrimonio
Gestión Táctica de la Liquidez:

La selección de valores se hace principalmente por análisis fundamental (estilo valor) y la rotación de la cartera es baja (max. 50%), lo cual denota una filosofía de inversión a medio y largo plazo.

Las compañías seleccionadas suelen ser de mediana y gran capitalización y la ponderación regional se basa en profundos análisis macroeconómicos.

La diversificación de la cartera es muy alta (entre 200 y 250 posiciones) y el riesgo máximo por posición no es especialmente elevado (no se puede invertir más de un 7% del patrimonio en un sólo valor).

Los gestores del fondo aplican una política de inversión activa con un traking error sin límites. Esto significa que la correlación entre Carmignac Patrimoine y su índice de referencia es baja y la rentabilidad del fondo, en comparación a la de su benchmark, puede variar en gran medida. En lo que respecta al tratamiento de los dividendos, éstos se capitalizan sobre el valor liquidativo del fondo.

El fondo no puede tener una exposición a renta variable superior a un 50% de su patrimonio. Este factor es especialmente relevante, ya que la mayor parte de los fondos de su categoría tienen la posibilidad de alcanzar una exposición de hasta un 65% en RV, lo cual provoca que estos fondos jueguen con ventaja en mercados alcistas y el Carmignac Patrimoine lo haga en mercados bajistas. No obstante, la gestión del fondo ha demostrado ser tan buena a lo largo del tiempo, que incluso se ha conseguido batir a la media de la categoría durante muchos años alcistas.

El fondo puede recurrir a los depósitos con el fin de optimizar la gestión de la tesorería del fondo y gestionar las diferentes fechas de valor de suscripción/reembolso de las IIC subyacentes. En este sentido, puede utilizar hasta el 20% de su patrimonio en depósitos realizados en una misma entidad de crédito, recurriendo a este tipo de operación de manera excepcional.




ANÁLISIS ESTADÍSTICO
Volatilidad del Fondo a 3 años: 5,78
Ratio Sharpe: 0,33
Beta: 0,3
Alfa: -0,32
VaR del Fondo: 6,1%

La volatilidad del fondo es inferior a la media de su categoría y su beta (exposición al riesgo) es muy baja. El ratio Sharpe es positivo, ya que el fondo obtiene una buena rentabilidad por unidad de riesgo asumida, pero no es muy alto, lo cual se debe al deterioro en la rentabilidad comparativa durante los últimos años. Con respecto al VaR, existe un 99% de probabilidades de que el valor liquidativo del fondo no tenga una caída superior a un 6,1% durante un período de 20 días.

 

 

Clasificación de los activos por sectores económicos

 

 

Clasificando por sectores económicos, las mayores posiciones del fondo se dan en los servicios financieros (28,3%), seguido del consumo cíclico (22,18%), el sector de la energía (14,%) y el consumo no cíclico (11,6%).

 

 

 

Clasificación por calificación crediticia

 

 

La calificación crediticia media  es de BBB, siendo casi la mitad de la cartera (49,2%) también de la misma calificación. A continuación le siguen las inversiones con una calificación BB (20,6%), con una calificación A (12,4%) y con una calificación de AAA (12,2%).

 

 

Clasificación de las obligaciones por fecha de vencimiento

 

El grueso de la cartera de renta fija (44,5%) tiene un vencimiento que oscila entre 1 y 3 años. Le siguen las obligaciones con un vencimiento situado entre los 3 y los 5 años (23,9%) y las obligaciones que tienen un vencimiento que se encuentra entre 7 y 10 años (19%).

 

 

 

MAYORES POSICIONES DE RENTA VARIABLE (28/06/2013):
ANADARKO PETROLEUM (EEUU) 1,89%
CIE FINANCIERE RICHEMONT (Suiza) 1,73%
NESTLE SA (Suiza) 1,64%
AIA GROUP (Hong Kong) 1,52%
YUM! BRANDS INC (EEUU) 1,46%
NOVO NORDISK AS (Dinamarca) 1,38%
MICROSOFT CORP (EEUU) 1,27%
BANK OF AMERICA (EEUU) 1,26%
ICICI BANK (India) 1,09%
INDITEX (España) 1,07%
OTROS 85.69%

 

MAYORES POSICIONES DE RENTA FIJA (28/06/2013):
USA 0.25% 31/03/2015 (AAA) 3,71%
SPAIN 3.75% 31/10/2015 (BBB) 1,27%
SPAIN 4.00% 30/07/2015 (BBB) 1,10%
IRELAND 3.90% 20/03/2023 (BBB+) 1,06%
PORTUGAL 3.35% 15/10/2015 (BB) 0,87%
USA 0.25% 31/05/2015 (AAA) 0,58%
SPAIN 5.40% 31/01/2023 (BBB) 0,56%
SANTANDER 4.38% 04/09/2014 (BBB+) 0,55%
TURKEY 8.50% 14/09/2022 (BBB) 0,54%
USA 0.25% 31/01/2014 (AAA) 0,53%
OTROS 89.79%

 

 

INVERSIÓN MÍNIMA Y COMISIONES
Inversión Mínima Inicial 1 Participación (Ver valor liquidativo)
Inversión Mínima en las Siguientes Aportaciones 1/10 Participación
Inversión Mínima a Mantener 1 Participación
Comisión Máx. Suscripción 4%
Comisión de Reembolso / Traspaso 0%
Comisión Máx. Gestión 1,5%
Comisión sobre Rentabilidad 10% (del exceso de rentabilidad)
Comisión de Depósito 0%
Ratio de costes totales 1,65%

 

Para entrar en el fondo nos basta con adquirir una participación. Esto beneficia a los pequeños ahorradores, ya que el valor liquidativo de ésta, en la actualidad es inferior a 600 €. Además, en las siguientes aportaciones, bastará con adquirir una décima parte de una participación para poder ampliar nuestra posición.

La comisión de gestión es aceptable dadas las características del fondo. Por otro lado, la comisión de rentabilidad únicamente se paga sobre el exceso de rentabilidad que tenga el fondo comparado con su índice de referencia, siempre que la rentabilidad (desde el inicio del año) de éste sea positiva. No obstante, lo que puede suponer un problema para algunos inversores, es el hecho de que cobren un 4% de comisión de suscripción, ya que esto nos obliga a mantener una vinculación con el fondo más o menos larga, si queremos que la operación sea rentable. De todas formas, hay que tener en cuenta que los gastos de entrada constituyen el porcentaje máximo aplicable y se abonan al distribuidor. En determinados casos se puede aplicar un porcentaje inferior de gastos. Póngase en contacto con su asesor o distribuidor para obtener información acerca del importe real de dichos gastos.

El ratio de costes totales se basa en los costes soportados durante el último ejercicio, cerrado a 31/12/2012. Dichos gastos pueden variar de un año a otro y no incluyen la comisión de rentabilidad ni los costes de transacción (salvo los gastos de entrada y/o de salida abonados por el OICVM por la venta o la compra de participaciones de otro organismo de gestión colectiva).

 

Equipo Gestor

El fondo de inversión cuenta con 2 gestores de reconocida solvencia como son Edouard Carmignac, que se encarga de la cartera de renta variable, y Rose Ouahba, que se centra en la renta fija.

Edouard Carmignac creó la gestora en 1989, posee el 70% del capital de la misma (el resto está repartido entre los empleados) y tiene 36 años de experiencia. Por su parte, Rose Ouahba acumula 13 años de experiencia en RF.

En conjunto, los gestores cuentan con una experiencia media de 25 años, de los cuales 10,35 años se han desarrollado en este fondo.

 

¿Cómo contratar este fondo de inversión?

Si desea contratar el fondo de inversión Carmignac Patrimoine A, puede hacerlo a través de cualquiera de los intermediarios autorizados en España. Pulse en el botón de abajo para ver la lista de entidades autorizadas.

 


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Fuentes:
  • Elaboración propia.
  • Carmignac.
  • Morningstar.

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